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金融理论与实务_国际收支差额对货币供求的影响

来源: 互联网 发布时间: 2020-08-17 17:55
       在开放经济条件下,一国的国际收支差额对该国的货币供求有着重要的影响。
 
       1.国际收支差额对货币供给的影响。
 
       (1)固定汇率制度下对货币供给的影响。在固定汇率制度下,中央银行有义务维护汇率的稳定。当一国国际收支顺差时,商业银行购入的外汇大于售出的外汇,其持有的外汇存量净增长。由于商业银行需要支付本国货币购买外汇,因此,外汇存量的净增长意味着商业银行向市场中投放的本国货币增加,也即货币供给量的净增加。与此同时,国际收支顺差造成外汇市场中外汇的供给大于外汇的需求,形成本币升值压力中央银行为了维护汇率稳定,会进入市场购买外汇,结果是商业银行把部分外汇卖给中央银行后,相应增加其在中央银行的存款准备金(也即基础货币增加),从而增强了存款派生能力,进而扩大了货币供给量。可见,在固定汇率制度下,如果一国国际收支出现顺差,将会增加货币供给相反,如果一国国际收支出现逆差,则会相应缩减货币供给。
 
       (2)浮动汇率制度下对货币供给的影响。在浮动汇率制度下,中央银行一般不承担维持汇率稳定的义务,汇率主要由市场中外汇供求关系的变动来决定。如果一国国际收支为逆差,则外汇市场上外汇的供给小于外汇的需求,本国货币会贬值。第四章的汇率作用理论向我们阐明,本币贬值将有利于本国商品的出口,这将改善国际收支的逆差状况,使外汇市场上外汇的供求关系得到修正。因此,浮动汇率制度下,因汇率变动的自发调节,一国的国际收支不会长期呈现顺差或逆差的状况,也就不会由此而导致货币供给量的长期扩张或收缩。当然,这只是一种纯粹的理论分析,现实情况要复杂得多。一国国际收支的均衡与失衡受许多因素的影响,并非汇率一个因素。况且,在当前的国际社会中,真正实行完全浮动汇率制的国家很少,因此,中央银行不承担维持汇稳定的义务并不等于说它不干预外汇市场,当中央银行为了实现某种政策目标而在公开市场上买进或卖出外汇时,就会引起货币供给量的1994年的外汇管理体制改革后,我国开始实行有管理的浮动汇率制。多年持续的国际扩张或收缩。
 
       收支顺差状况对我国的货币供给投放产生了重大的影响:外汇占款逐渐成为中国人民银行投放基础货币的主要渠道。2009年年底,外汇占款与基础货币之比高达119.5%,大量基础货币通过外汇占款渠道投放出去。依据货币供给的基本模型,在货币乘数不变的情况下,基础货币增加,货币供给量将以货币乘数倍相应增加为了对冲由外汇占款而引起的基础货币增加,中国人民银行通过发行中央银行票据等方式回笼基础货币,使得基础货币的增长率远远低于外汇占款的增长率,但同时使中央银行承担了巨额的票据发行成本。
 
       2.国际收支差额对货币需求的影响
 
       (1)贸易账户差额对货币需求的影响。货币作为交易媒介从来都是为商品交换服务的,因此,国际贸易的发展必然产生对货币的需求。从理论上分析,出口的商品是为了满足国外市场的需求而生产的,因而不产生对本国货币的需求,但出口企业获得的外汇收入在卖给外汇指定银行时便产生了对本币的需求。进口商品则增加了本国商品总额,需要更多的本国货币发挥交易媒介的作用。从对外贸易总体来看最终影响一国货币需求变动总额的是进出口净差额。出口大于进口,是贸易顺差,外汇收入大于外汇支出,为了保持汇率的稳定,货币当局投放本国货币,外汇储备增加,货币需求扩大;反之,出口小于进口,是贸易逆差,外汇收入小于外汇支出,为了保持汇率的稳定,货币当局投放外汇,回笼本币,外汇储减少,货币需求减少。
 
       (2)资木与金融账户差额对货币需求的影响跨国公司的产生与发展引起了资在全范围的流动,进而促进了金融全球化的深人发展。对于一个国家来说,资本流入,将增加对本国货币的需求,反之,将减少对本国货币的需求。主要体现在:外商直接投资建厂需要将外币兑换为本国货币用以购买土地、机器设备、原材料、劳动力等,从而增加对本币的需求;外国投资者投资于本国的有价证券或货币也将产生对本币的兑换需求。相反,外商撤资、外国投资者退出本国的金融市场将减少对本币的需求。对于本国企业对外的直接投资和各类投资者对外的证券投资来说,情况正好相反。企业对外直接投资将增加对外币的需求证券投资者也需要将本币兑换成外币。

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