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金融理论与实务_中央银行的资产负债业务与基础货币的收放渠道

来源: 互联网 发布时间: 2020-08-14 17:32
       作为货币创造的基础,基础货币数量的增加或减少对货币供给量的增加或减少有着重要的决定作用。如此,了解基础货币的投放和回收渠道就成为理解货币供给形成机制的一个重要内容。
 
       基础货币直接表现为中央银行的负债,中央银行可以通过资产、负债业务调控基础货币。
 
       (1)国外资产业务与基础货币。国外资产是中央银行的一项重要资产业务。当中央银行在金融市场上买人外汇和黄金时,就向经济体系投放了基础货币:反之,当中央银行在市场上卖出外汇和黄金时,就从经济体系收回了相应的基础货币。,
 
       外汇储备是中国人民银行近些年来投放基础货币的主要渠道。1994年外汇管理体制改革后,我国实行的是有管理的浮动汇率制,为了避免人民币汇率的大幅波动,中国人民银行通过在外汇市场上买卖外汇影响外汇市场的供求关系,保持人民币汇率的相对稳定。伴随着我国出口的快速增长,市场中外汇供给增加,人民币升值压力加大。为了减轻或消除这种升值压力,中国人民银行进人银行间外汇市场进行干预,买进外汇,增加外汇储备,与此同时,购买外汇付出的人民币直接进人商业银行的准备金存款账户,基础货币相应增加。由此可见,当外汇储备增加时,基础货币也相应增加;反之,当外汇储备减少时,基础货币也相应减少。
 
       (2)对政府债权业务与基础货币。如上所述,作为中央银行的另一项重要资产业务,对政府债权表现为中央银行持有的政府债券和向财政透支或直接贷款。市场经济落后的国家多是由中央银行直接贷款或透支给政府用于弥补财政赤字;而追求货币稳定的国家通常不允许财政透支或中央银行向政府直接贷款,这些国家中央银行对政府的债权主要集中在中央银行持有的政府债券上。中央银行虽可代理政府发行债券,一般却不直接认购,而是从公开市场上购买,因此,买卖政府债券成为中央银行本币公开市场业务的重要内容。由于中央银行持有政府债券的目的不是谋取盈利,而是调控货币供给量,故中央银行一般只与商业银行等参与存款货币创造的金融机构进行政府债券的买卖。只要中央银行买进政府债券,就将款项存人商业银行等金融机构的准备金存款账户,基础货币就会相应增加:当中央银行卖出政府债券时,金融机构也是用准备金存款来支付,基础货币就会相应减少。因此,中央银行如果增加持有对政府的债权,就意昧着投放了相应的基础货币:中央银行若减少对政府的优权,则意味着其收回了相应的基础货币。
 
       195年(中国人民银行法》颁布之前,财政透支借款曾是中国人民银行投放基础货币的一个渠道,在财政赤字比较严重的年份,通过中央银行的财政透支成为引发我国数次通货膨胀的重要原因。由此,1995年颁布的《中国人民银行法》中明确规定中央银行不再为财政透支。这样,1995年以后中央银行增加的对政府债权都体现在持有的政府债券上,都是中国人民银行从事公开市场业务的结果。目前,公开市场业务已经成为中国人民银行日常调|控基础货币的主要工具。
 
       (3)对金融机构债权业务与基础货币。中央银行对商业银行等金融机构债权的变化是通过办理再贴现或再贷款等资产业务米操作的。当中央银行为商业银行办理再贴现或发故再贷款时,直接增加了商业银行在中央银行的准备金存款,负债方的基础货币就会相应增加;相反,当中央银行减少对商业银行等金融机构的债权时,基础货币也会相应减少。
 
       中央银行的再贷款曾经是我国基础货币投放的主要渠道。1994年以后,随着我国金融体系8益完善,金融市场特别是货币市场的迅速发展,通过再贷款投放的基础货币规模越来越小。截至2009年年底,我国的再贴现市场不发达,再贴现没能成为中国人民银行收放基础货币的主要渠道之一。
 
       总体来说,中央银行作为一个特殊的金融机构,由于垄断货币的发行权,因此,其资产负债业务具有一个突出的特点,即资产业务决定负债业务。也就是说,中央银行增加资产业务,负债业务总量也随着资产业务的增加而相应增加。基础货币体现在中央银行的负债项,从上面三项中央银行资产业务的增减变化可以看出:当三项中央银行的资产业务增加时,基础货币量也随之增加;反之,当三项中央银行的资产业务减少时,基础货币量也随之减少。洲(4)负债业务与基础货币。基础货币量的增减变化不仅受中央银行资产业务的影响,也受中央银行负债业务结构变化的影响。发行央行票据是中央银行调节基础货币的另一种手段。
 
       以我国为例,我国的中央银行票据只向商业银行等存款性金融机构发行,商业银行购买央行票据、支付款项后,直接的结果是其在中央银行账户上的准备金存款减少,即基础货币数量减少。这样,中国人民银行在负债总额不变的情况下,通过对负债结构的调整一增加央行票据发行,减少准备金存款一调节 了基础货币数量。中国人民银行从2002年开始通过发行央行票据对冲由于外汇储备增长所导致的基础货币投放,增强了调节基础货币的能力。
 

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