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金融理论与实务_弗里德曼的货币需求理论

来源: 互联网 发布时间: 2020-08-14 17:28
      货币需求理论的发展—— 弗里德曼的货币需求理论
 
       美国经济学家米尔顿↓弗里德曼: ( M. Friedman, 1912 ~2006年)受马歇尔、庇古现金余额数量说的启发,采纳了凯恩斯对公众货币需求动机和影响因素的分析方法,采用微观经济理论中的消费者选择理论,更加深人、细致地发展了微观货币需求理论。弗里德曼认为,货币也是一种商品,人们对于货币的需求,就像人们对别的商品和劳务的需求- -样,因此,对人们货币需求问题的分析,可借助于消费者选择理论来进行。一般消费者在对诸多商品进行选择时,必然要考虑三个因素:一是效用。人们之所以要购买某种商品,是因为它能给自己带来某种效用,如购买汽车带来方便,购买唱片得到享受,等等。由于效用是一种主观评价,因此个人偏好对效用的影响很大。二是收入水平。有限的需求之所以不同于无穷的欲望,是因为受支付能力的限制,在-定的收入水平下 ,人们只能在众多的商品中选择购买有限的几种。三是机会成本。受收入的限制,人们要购买甲商品就要失去购买其他商品的机会,甲商品购买得越多,其他商品买得就只能越少,付出的机会成本就越大,于是人们就要在购买甲商品还是其他商品之间进行比较,最终选择购买在有限的收人水平下效用最大而机会成本最小的商品。弗里德曼认为,与消费者对商品的选择-一样,人们对货币的需求同样受这三类因素的影响,进而对影响货币需求的这三类因素进行了详细的分析。
 
       1.总财富水平
 
       弗里德曼将总财富作为决定货币需求量的重要因素。在现实生活中,由于总财富很难估算,所以弗里德曼用收入来代表财富总额,原因在于财富可视为收人的资本化价值。但这个收人不是统计测算的现期收人,而是长期收入,即“ 永恒收人”(Y)。因为现期收入受年度经济波动的影响,具有明显的缺陷。所谓永恒收入,是指一个人在比较长的一个时期内的过去、现在和今后预期会得到的收人的加权平均数,它具有稳定性的特点。弗里德曼认为,货币需求与永恒性收入呈正比关系,由总财富决定的永恒性收入水平越高,货币需求越大。
 
       弗里德曼进一步把财富分为人力财富和非人力财富两大类。人力财富是指个人获得收人的能力,其大小与接受教育的程度紧密相关;非人力财富指各种物质性财富,如房屋、生产资料等。这两种财富都能带来收入,但人力财富缺乏流动性,给人们带来的收入是不稳定的;而非人力财富则能够给人们带来较稳定的收人。因而,如果永恒收人主要来自于人力财富,人们就需要持有更多的货币以备不时之需;反之,人们的货币需求就会下降。因此,非人力财富收入在总收入中所占的比重(W)与货币需求呈反比关系。
 
       2.持有货币的机会成本
 
       持有货币的机会成本是指“其他资产的预期报酬率”。弗里德曼认为,货币的名义报酬率(r.)可能等于零(手持现金与支票存款),也可能大于零(定期存款和储蓄存款),而其他资产的名义报酬率通常大于零。这样,其他资产的名义报酬率就成为持币的机会成本。其他资产的报酬率主要包括两部分:一部分是目前的收益,如债券的利率(r.)、 股票的收益率(r,); 另一部分是预期物价变动率(-中)。显然,债券的利率、股票的收益率越高,持币的机会成本就越大,货币的需求量就越小;预期的通货膨胀率越高,持币带来的通货贬值损失就越大,对货币的需求就越少。
 
       3.持有货币给人们带来的效用(U)
 
       持有货币可以给人们带来流动性效用,此效用的大小以及影响此效用的其他因素,如人们的嗜好、兴趣等也是影响货币需求的因素。
 
       由此,可得到财富持有者的货币需求函数:
 
                     p =f(Y,Wr,o,,1 dp.p dit;U)
 
       式中,M/P为财富持有者对货币的实际需求量,其余符号如上所述。
 
       弗里德曼货币需求函数式中的自变量明显多于凯恩斯的货币需求函数式,W和U都是弗里德曼列出的独特变I ;把机会成本变量展开说明弗里德曼已经将资产的范围扩展开,不再局限于货币和债券,股票等金融资产和实物资产都被囊括在内,尤其是强调预期物价变动率对货币需求的影响,这实质上是20世纪六七十年代通货膨胀在理论上的反映;更值得一提的是r。,货币收益率的概念在凯恩斯那里是没有的,也就是说,凯恩斯把货币收益率视为零。这个变化反映了如下的事实:在凯恩斯那里的货币指的是M,即现钞和活期支票存款,在当时的英国,这一口径的货币是无息的;在弗里德曼这里的货币,至少已经扩展到M2, M2中很多形态的存款货币则是有利息收入的,可见,将r这个变量纳入函数式,说明弗里德曼货币需求函数中的货币,其口径大于凯恩斯学派所考察的货币。此外,弗里德曼的货币需求理论还具有一个突出的特点:强调永恒收人对货币需求的重要影响作用,弱化机会成本变量利率对货币需求的影响。弗里德曼利用实证的研究方法,依据美国1892年至1960年近70年的资料论证了在货币需求众多的决定因素中,永恒收人对货币需求的决定具有最重要的作用,而货币需求对利率的变动不敏感。弗里德曼之所以要强调这-点,是因为他要论证货币需求的相对稳定性:永恒收入自身具有稳定性的特点,利率虽然经常变动,但货币需求对其变动不敏感,因此,货币需求是可测的,且相对稳定。由于货币收人、价格水平等变量都是货币需求和货币供给相互作用的结果,论证了货币需求具有相对稳定的特点,就说明货币对于总体经济的影响主要来自于货币供给方面。据此,弗里德曼提出了以反对通货膨胀、稳定货币供给为主要内容的货币政策主张。
 

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