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金融理论与实务_场外交易市场

来源: 互联网 发布时间: 2020-08-14 17:16
       场外交易是相对于证券交易所交易而言的,凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称为场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的,因而也称为柜台交易.
 
       与证券交易所不同,场外交易市场是一个分散的无形市场。它没有固定的、集中的交易场所,而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易,并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。场外交易市场中的股票交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行,不需要中介人。证券经营机构先行垫入资金买进若干股票作为库存,然后同时挂出买入价和卖出价对外进行交易,买入价较低,卖出价较高,差价为证券经营机构的收益。最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。证券经营机构可根据市场情况随时调整所挂的牌价。证券经营机构既是交易的直接参加者,又是市场的组织者,他们制造出股票交易的机会并组织市场活动,因此被称为做市商。在场外交易市场进行交易的股票,大多是未能在证券交易所批准上市的股票。
 
       美国的纳斯达克股票市场是世界上最著名的场外交易市场。为了解决场外市场存在的缺乏统一组织、信息不灵等缺点,美国于1939年建立了全国证券交易商协会NASD(National Association of Securities Dealers)的自我规范组织,授权在证券交易委员会的监督下代表和管理场外交易市场的证券交易商。1971年该组织开始启用一套电子报价系统,称为全国证券交易商协会自动报价系统 NASDAQ(纳斯达克),从而改变了以前依靠“粉红单”和电话公布与查询行情的做法,对美国场外交易市场的发展起了革命性作用。
 
       目前在纳斯达克挂牌的股票大致可分为工业股、其他金融股、电脑股、银行股、通讯股、生化股、保险股、运输股等八大类。这八大类中有80%的公司与高科技产业有关,这就使纳斯达克指数代表了高科技的领先指标。纳斯达克没有一个集中交易大厅,除了有一个大型行情显示屏外,交易数据都是通过电脑系统同步传送到全世界上万台的电脑终端上,电脑撮合的速度,加上网络联系的不断发展,使投资者能够从四面八方迅速注入资金,也使纳斯达克的吸引力远远超过了像纽约股票交易所这样靠人工跑单的传统交易所。纳斯达克包括两个层次,其中最活跃、资本也最雄厚的要属纳斯达克全国资本市场,在这里挂牌交易的要求也相对较高,包括要求在这个板块上市的公司要有一个独立的董事会,要按时召开股东大会,增发新股需要股东认可,并且不能剥夺股东的选举权。第二个层次是纳斯达克小型资本市场,在此上市的公司,资本没有上一层次那么雄厚,资产和收益水平也相对较低,并且这些公司的股票发行量较小,股价也较低。这个市场层次上的投机性比较大。纳斯达克全国资本市场就是我们通常所说的二板市场。

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